Na co si dát pozor při odhadu hodnoty firmy?

Ocenění hodnoty firmy je klíčovým krokem v mnoha situacích – ať už se jedná o prodej podniku, vypořádání společného jmění manželů (SJM), dědické řízení či hledání investora. Kvalitní odhad může pomoci předejít zbytečným sporům a zajistit spravedlivé rozdělení majetku. Přesto se při oceňování často objevují chyby, které mohou zásadně ovlivnit výslednou hodnotu firmy. Jak tedy postupovat správně a na co si dát pozor?

Obsah

• 1. Kdo může provádět odhad hodnoty firmy?
• 2. Výběr správné metody ocenění
• 3. Kvalita vstupních dat a jejich správná interpretace
• 4. Nezohlednění nehmotných aktiv
• 5. Vliv konkurence a ekonomických faktorů
• 6. Daňová optimalizace může zkreslit zisky
• 7. Nezávislost odhadce a objektivita ocenění
• 8. Shrnutí

1. Kdo může provádět odhad hodnoty firmy?

Prvním a nejdůležitějším pravidlem je, že odhad hodnoty společnosti by měla vždy provádět osoba s odpovídajícím oprávněním. V České republice může odhad provádět pouze:

• Osoba s živnostenským oprávněním pro oceňování majetku, což zahrnuje i oceňování podniků (obchodních závodů). Tato činnost spadá pod vázanou živnost a vyžaduje splnění odborných podmínek stanovených živnostenským zákonem viz. Oceňování majetku pro obchodní závod § 23 a § 24 zákona č. 455/1991 Sb. Doporučujeme kontrolu živnostenského oprávnění této činnosti na Portál živnostenského podnikání.
• Soudní znalec, který je jmenován Ministerstvem spravedlnosti ČR podle zákona č. 254/2019 Sb., o znalcích, znaleckých kancelářích a znaleckých ústavech. Znalecký posudek je často vyžadován soudy nebo úřady v případě právně závazných řízení. Seznam soudních znalců, Znaleckých ústavů a kanceláří najdete na stránkách Ministerstva spravedlnosti.

Pokud odhad provede někdo, kdo nemá potřebnou kvalifikaci nebo oprávnění, může dojít k nesprávnému ocenění, které nebude právně uznatelné nebo spočítaný výsledek nemusí být spočítaný dobře.

2. Výběr správné metody ocenění

Existuje několik metod oceňování, z nichž každá se hodí pro jiný typ firmy a situaci:

• Majetková metoda: Hodnota firmy se odvozuje z hodnoty aktiv po odečtení závazků. Tato metoda je vhodná pro firmy s významným hmotným majetkem (např. výrobní podniky, realitní společnosti, firmy zaměřující se na správu a držbu majetku).
• Výnosová metoda (DCF – diskontované cash flow): Bere v úvahu budoucí příjmy firmy a jejich současnou hodnotu. Používá se zejména u podniků s dlouhodobě stabilním cash flow.
• Tržního porovnání (Srovnávací metoda): Hodnota firmy se odhaduje na základě cen podobných firem na trhu. V České republice bohužel není dostatek tržních dat, aby se tato metoda mohla častěji používat a našla tak širší uplatnění jako na vyspělých trzích, např. USA nebo v západní Evropě.

Na co si dát pozor? Každá metoda může přinést jinou výslednou hodnotu. Nevhodná metoda může způsobit nadhodnocení nebo podhodnocení podniku, což může mít zásadní dopady při rozdělování majetku nebo vyjednávání s investory.

3. Kvalita vstupních dat a jejich správná interpretace

Odhad je tak přesný, jak přesná jsou vstupní data. Nejčastější chyby vznikají v důsledku nesprávných finančních údajů:

• Zkontrolujte účetní závěrky za poslední 3 roky, lépe však 5 let (Rozvaha, Výkaz zisku a ztráty). Více v našem starším příspěvku.
• Zohledněte aktuální dluhy, pohledávky a mimořádné výdaje, které mohou zkreslit hospodářský výsledek.

Pokud jsou data nesprávná nebo neúplná, může dojít k nesprávnému ocenění, které nebude odpovídat realitě. Veškeré hodnoty, které jsou vypočteny, musí být dostatečně zdůvodněny a podloženy. K nim je nutné uvést i zdroje, kde lze tyto informace dohledat, aby bylo možné jejich správnost ověřit.

4. Nezohlednění nehmotných aktiv

Mnoho firem má hodnotu nejen v hmotném majetku, ale také v nehmotných aktivech, která účetnictví často dostatečně neodráží:

• Silná značka a reputace firmy
• Know-how a unikátní technologie
• Zákaznická databáze
• Dlouhodobé smlouvy a partnerství

Pokud jsou tato aktiva v majetkové metodě ignorována, může být hodnota firmy výrazně podhodnocena.

Přínosy, které generují nehmotná aktiva můžeme však vidět ve výkazu zisku a ztráty, kde díky nim máme odpovídající tržby.

5. Vliv konkurence a ekonomických faktorů

Hodnota firmy není jen o číslech – je také o trhu, konkurenci a ekonomickém prostředí. Například:

• Jaká je konkurenční situace ve vašem odvětví?
• Je podnikání cyklické nebo stabilní?
• Jaké jsou aktuální trendy (např. digitalizace, automatizace, nové regulace)?

Pokud se hodnotí firma bez ohledu na tyto faktory, může být ocenění zavádějící.

6. Daňová optimalizace může zkreslit zisky

Firmy často upravují své účetnictví pro daňové účely – například snižují zisky vyššími odpisy nebo zahrnují určité výdaje do provozních nákladů. To může zkreslit skutečný ekonomický výkon podniku.

Při oceňování je proto nutné upravit účetní výsledky na reálné hospodářské ukazatele.

7. Nezávislost odhadce a objektivita ocenění

Odhad hodnoty firmy by měl být transparentní a nezávislý. Častým problémem je, že:

• Prodávající chce vyšší ocenění, aby firmu prodal za co nejvíce.
• Kupující chce nižší ocenění, aby snížil kupní cenu.
• Při vypořádání SJM může jeden z manželů chtít uměle snížit hodnotu podniku.

Proto je důležité, aby odhad prováděla nezávislá a odborně kvalifikovaná osoba.

8. Shrnutí

• Odhad by měla provádět osoba s živnostenským oprávněním nebo soudní znalec.
• Použitá metoda(y) ocenění musí odpovídat typu firmy a účelu ocenění.
• Je nutné mít správná a úplná data – účetnictví, pohledávky, závazky.
• Zohlednit nehmotná aktiva, která mohou v některých případech tvořit velkou část hodnoty.
• Vnímat konkurenci a tržní prostředí, které ovlivňuje hodnotu firmy.
• Dávat pozor na daňovou optimalizaci, která může zkreslit výsledky.
• Odhad by měl být nestranný a co možná nejobjektivnější, i když jak neustále zdůrazňujeme, že každý odhad je subjektivním názorem odhadce nebo znalce, který by měl být schopen si ho obhájit.

Pokud si tyto faktory pohlídáte, získáte kvalitní a realistický odhad hodnoty firmy, který obstojí v jakémkoliv jednání nebo právním řízení.