Proč ocenění není exaktní věda a proč to nevadí

Když se řekne „ocenění firmy”, mnozí si představí jedno přesné číslo, které určuje, kolik podnik skutečně stojí. Ve skutečnosti je ale ocenění spíše odborný odhad než matematický výsledek. A to je naprosto v pořádku.

Obsah

• 1. Proč se ocenění nedá spočítat jako výsledek příkladu?
• 2. Co ovlivňuje výsledek?
• 3. Proč je to v pořádku?
• 4. Jak k tomu přistupuje my na eval.cz?

1. Proč se ocenění nedá spočítat jako výsledek příkladu?

Ocenění podniku vychází z budoucnosti – z příjmů, zisků, růstu, rizik.

A budoucnost je nejistá. Neexistuje jedno správné číslo, ale celý rozptyl možných hodnot, které závisí na:

• zvolené metodě (např. DCF, tržní srovnání, majetková metoda),
• výchozích datech (kvalita účetnictví, predikce cash flow),
• individuálních faktorech (obor, velikost, řízení rizik).

Různí oceňovatelé mohou u též firmy dojít k různým číslům – a všichni mohou mít pravdu. Důležité je, že ocenění dává smysl v kontextu a odpovídá reálným podmínkám.

2. Co ovlivňuje výsledek?

Typickými příklady nejistoty v ocenění jsou:

• Diskontní míra: malá změna má velký dopad na výsledek,
• Predikce cash flow: i malá nepřesnost v odhadu růstu může změnit hodnotu o desítky procent,
• Riziková prémie: rozdílný pohled na rizikovost oboru či firmy,
• Tempo růstu v pokračující hodnotě (tzv. perpetuita): i desetiny procenta rozdílu v předpokládaném dlouhodobém růstu mají výrazný vliv na celkovou hodnotu podniku.

Například: firma, u které očekáváme dlouhodobý růst 1,5 %, může mít výrazně nižší hodnotu než firma, kde předpokládáme růst 2,5 %, přestože se jinak finančně neliší. Tento rozdíl se nejvíce projeví právě v tzv. pokračující hodnotě (terminal value), která často tvoří většinu výsledného ocenění.

3. Proč je to v pořádku?

Cílem ocenění není najít absolutní pravdu, ale poskytnout podložený odhad, který pomůže v rozhodování:

• Chci firmu prodat? Pomůže mi nastavit cenové očekávání.
• Plánuji vstup investora? Ocenění podpoří moje argumenty.
• Řeším vyrovnání mezi společníky? Mám spravedlivý základ.

4. Jak k tomu přistupuje my na eval.cz?

Náš řešení generuje odhad hodnoty firmy na základě kombinace metod, predikcí a údajů. Snažíme se o co největší transparentnost, abyste rozuměli, z čeho výsledek vychází.

Nevydáváme se za neomylné oceňovatele. Ale věříme, že i solidní odhad má velkou hodnotu, pokud je rychlý, dostupný a pochopitelný. Zajímá vás, jakou hodnotu může mít vaše firma?

Vyzkoušejte orientační odhad hodnoty firmy zdarma v naší orientační kalkulačce hodnoty firmy.